Transportes

Un avión sobrevuela las luces de aproximación de un aeropuerto | Foto: AENA

El envío del folleto informativo sobre la salida a bolsa del 49% del capital de Aena (el 21% para tres inversores de referencia y el 28% restante, en los mercados) a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha sido retrasada en el último momento. La idea de Ana Pastor, ministra de Fomento, era la de tratar este tema en el Consejo de Ministros del viernes 24 de octubre, ya que el salto a la bolsa de los aeropuertos españoles está previsto en la semana del 12 de noviembre, pero el ministro de Economía, Luis de Guindos, ha frenado el asunto por una cuestión de incompatibilidades.

Según informa El Confidencial, la consultora PwC, que es la encargada de verificar las cuentas de Aena, también ha supervisado todo el proceso de salida a bolsa, en vez de dejar este menester a otra de las cuatro grandes consultoras del mercado (Deloitte, Ernst and Young y KPMG). Es decir, que quien audita la realidad de las cuentas de la empresa pública de aeropuertos también ha auditado que la información de la salida a bolsa es correcta, cobrando por ambos conceptos. Un caso similar al de Bankia, cuando el banco nacionalizado saltó al parqué búrsatil y fue Deloitte la designada para certificar sus números, y que ahora se ha puesto en duda por la justicia. Avalar la salida a bolsa de Aena con esta supervisión supondría dar el visto bueno, de forma indirecta, a lo que se hizo en Bankia.

En cualquier caso, el Consejo Consultivo de Privatizaciones (CCP) ya ha dado el visto bueno a la cotización de la empresa pública de aeropuertos como siguiente paso en su semiprivatización. Este organismo consultivo del Gobierno ha emitido un informe en el que detalla que el valor de las acciones en bolsa se situará entre 41,5 euros y 53,5 euros, aunque esto depdenderá de los inversores del mercado, quienes con la compra y venta de los títulos de Aena fijarán el precio efectivo de la acción. Si se mantienen estos precios, la valoración de toda Aena y de la red de aeropuertos (150 millones de acciones) se movería entre los 6.225 millones y los 8.025 millones de euros. Sólo un 9% del total de 42 millones de acciones que salen a la bolsa podrán ser adquiridas por inversores particulares, mientras que el 90% restante estará destinado a inversores cualificados (entidades financieras, fondos de inversión).

Esta limitación en el tramo de acciones dedicadas a ciudadanos echa por tierra el mensaje del Gobierno de que cualquier persona podría poseer acciones de Aena (comprándolas a entre 1.500 euros y 200.000 euros) y así se garantizaría la participación pública en la empresa. El propio CCP considera que es un tramo «muy reducido», pero esta estrategia también asegura al Gobierno que la salida inicial a bolsa de los aeropuertos españoles funcionará correctamente, ya que tendrá la suficiente demanda de inversores profesionales. En el futuro, la distribución del accionariado podría modificarse.

Rentabilidad de la salida a bolsa

Aena y los aeropuertos que gestiona es una de las últimas joyas del patrimonio público español. Sin embargo, hay que hacer una matización. Sólo se pondrá a la venta el 49% del total de acciones de Aena, lo que significa que el Estado se quedará con el 51% de las acciones, garantizando su mayoría en el consejo de administración de la empresa. Por otro lado, los aeropuertos no se venden como tal, siguen perteneciendo al patrimonio español (a parte de las diferentes leyes que garantizan el uso público de sus terrenos e infraestructuras), pero esta situación puede cambiar en el futuro. Aeródromos como Madrid-Barajas, el que más pasajeros registran en la red de aeropuertos, o el de Barcelona-El Prat son dulces muy apetecibles para inversores internacionales y para un Estado como el español, deseoso de conseguir recursos financieros.

Hay otro punto a tener en cuenta. El Gobierno espera que cada acción de Aena se venda a entre 41,5 euros y 53,5 euros, pero los inversores de la bolsa son los que fijarán definitivamente este precio. Puede ser inferior o puede ser superior. Cuanto más bajo sea, menos ingresará el Estado por la venta de las acciones, pero los títulos de Aena tendrán más recorrido en el tiempo, pudiendo aumentar su valor y generando más ingresos para la propia empresa, pero también para los accionistas. Con el número de acciones que cotizarán en la bolsa y al precio esperado por el Gobierno, el Estado puede ingresar entre 1.743 millones y 2.247 millones de euros.

Hay otro detalle en las condiciones de la salida a bolsa. Si el precio por acción que pagan los inversores institucionales es superior al que han fijado los inversores de referencia que acaparan el 21% del accionariado, estos no tendrán la obligación de comprar los títulos acordados. De esta manera, se garantiza la rentabilidad para estos accionistas (el grupo constructor y de servicios Ferrovial, la Banca March y el fondo de inversión TCI). Además, estos inversores sólo están obligados a permanecer en Aena un año, periodo en el que pueden vender sus acciones o parte si consideran que la rentabilidad de la operación no ha sido la esperada.

Aeropuertos en pérdidas

Es difícil que Aena no despierte interés en el mercado. La empresa tiene a su favor dos bazas. La primera son los clientes: 187,40 millones de pasajeros anuales, lo que aporta unos ingresos por las tasas aeroportuarias casi garantizados al 100% (más los pasajeros de aeropuertos que controla en otros países). A ellos se suman casi todas las aerolíneas mundiales, que operan en los aeropuertos más importantes de la red, aportando más ingresos con los precios públicos que pagan. Esto es resultado de la idiosincrasia de España, un país que es el tercero en importancia mundial en cuanto a número de turistas (60 millones en 2013), la mayoría por vía aérea, y que es zona de paso para los vuelos a Iberoamérica.

El segundo punto a favor de Aena Aeropuertos es que ha mejorado sus cifras económicas desde que el Gobierno de Mariano Rajoy (Partido Popular) llegó al poder a finales de 2011. Este es un punto que hay que reconocer a Ana Pastor, ministra de Fomento, y a los gestores que ha impuesto en Aena. En los resultados de 2013, Aena Aeropuertos ha ganado 596,66 millones de euros, frente a las pérdidas de 63 millones de 2012 (hasta junio de 2014, el beneficio es de 201 millones de euros, un 120% más que en los seis primeros meses de 2012). Además, los ingresos de la empresa pública ascendieron a 2.883,93 millones de euros, en buena medida gracias a las progresivas subidas de tarifas aeroportuarias y al incremento de pasajeros. El punto negativo es que Aena Aeropuertos sigue arrastrando una deuda de 10.300 millones de euros, que deberá devolver en los próximos años. Aunque mientras la empresa obtenga beneficios, el pago de la misma no corre peligro. Esta abultada cantidad de préstamos son consecuencia de los años locos previos a la crisis, cuando los últimos gobiernos del Partido Popular y del Partido Socialista decidieron construir aeródromos sin sentido. De los 49 aeropuertos que tiene España, sólo 15 son rentables: Alicante, Barcelona, Bilbao, Fuerteventura, Girona, Ibiza, Lanzarote, La Palma, Gran Canaria, Madrid-Barajas, Palma de Mallorca, Tenerife Sur, Tenerife Norte, Sevilla y Valencia.

Torre de control en un aeropuerto español | Fuente: Aena Aeropuertos

La semiprivatización de Aena Aeropuertos, la empresa pública que gestiona los aeródromos españoles, encara su recta final. El Ministerio de Fomento ha elegido los inversores que formarán parte del núcleo estable del accionariado y que podrán adquirir hasta el 21% de las acciones de la empresa pública. Sólo resta la salida a bolsa de parte del capital, algo que se producirá en noviembre.

En un comunicado, Enaire, el nombre de la entidad pública que antes era AENA y que tiene la participación mayoritaria de Aena Aeropuertos, ha seleccionado a Corporación Financiera Alba (sociedad de inversión de Banca March), Faerco (empresa del grupo constructor y de servicios Ferrovial) y el fondo británico de inversión TCI como los inversores del núcleo duro. Es decir, los accionistas que aportarán estabilidad y recursos económicos, pero que también obtendrán la mayor rentabilidad, en la gestión de los aeropuertos españoles.

Corporación Financiera Alba se ha comporometido a comprar 12 millones de acciones, el 8% del accionariado, con un precio máximo de 53,33 euros por cada título. Es decir, que la corporación que pertenece a Banca March desembolsará 639,96 millones de euros como máximo por su entrada en Aena. Por su lado, Faerco, el vehículo de inversión del grupo Ferrovial, se ha comprometido a adquirir 9,75 millones de acciones, el 6,5% del capital de Aena, a un precio máximo de 48,66 euros por acción, en total 474,44 millones de euros. Por último, TCI también comprará 9,75 millones de acciones, a un precio máximo por título de 51,60 euros, un desembolso total de 503,10 millones de euros. Entre los tres accionistas aportarán a Aena un máximo de 1.617,50 millones de euros, lo que supone valorar toda la compañía en 7.702,38 millones de euros, sin contar la abultada deuda. Estos precios pactados por cada acción dan una idea del rango en el que el Gobierno espera que se mueva la cotización en bolsa, entre los 48 euros y los 54 euros por título.

El acuerdo al que ha llegado Enaire (o el Gobierno español) y los accionistas de referencia es que estos comprarán las acciones al precio de la oferta pública de venta, es decir, al precio de cotización en la bolsa cuando la empresa salga al mercado. Si el precio de las acciones supera el pactado por los inversores, sólo estarán obligados a comprar los títulos por el valor máximo que han acordado con Enaire. En caso de que el precio máximo fuera inferior al que resulte de la salida a bolsa de las acciones, los inversores no están obligados a comprar ningún título, pues se entendería que la inversión no es apetecible. Aunque se dé este caso, es improbable que los accionistas seleccionados no entren en el capital de Aena Aeropuertos, una empresa con más de 180 millones de clientes (viajeros) en un país tan turístico como España. El 49% restante del capital de Aena Aeropuertos saldrá a bolsa en noviembre y podrá ser adquirido por cualquier inversor, desde un simple ciudadano a cualquier tipo de empresa.

Por otro lado, ya se conocen los consejeros independientes que formarán parte de Aena Aeropuertos cuando sea una empresa semiprivatizada. Fernando Abril Martorell, consejero de Prisa, la editora del diario El País, hijo del que fue ministro de Economía y Agricultura en los primeros gobiernos del presidente Adolfo Suárez, y hasta ahora también consejero de Banca March, cargo que ha dejado por la incompatibilidad de su independiencia y la entrada de Corporación Financiera Alba en el accionariado de la compañía. Simón Pedro Barceló, uno de los empresarios de referencia en el turismo español, copropietario del grupo Barceló, con hoteles, agencias de viajes y mayoristas. Juan Ignacio Acha-Orbea, economista y presidente de la sociedad Equity Contraste Uno, que se dedica a actividades de contabilidad, teneduría de libros, auditoría y asesoría fiscal, y también consejero de Fluidra, empresa española especializada en el desarrollo de aplicaciones para el uso sostenible del agua. Y, por último, Eduardo Fernández-Cuesta, especialista en el sector inmobiliario y que ha desarrollado buena parte de su carrera en la consultora inmobiliaria CB Richard Ellis. Aún quedan por nombrar siete consejeros dominicales, a propuesta del Gobierno; y tres dominicales, que nombrará cada uno de los inversores de referencia. El presidente de la red de aeropuertos será José Manuel Vargas, actual consejero delegado de Aena.

Aeropuertos jugosos

Aena Aeropuertos, y los aeródromos españoles, son de las pocas joyas de la corona pública que le queda a España. La empresa tiene a su favor dos bazas. La primera son los clientes: 187,40 millones de pasajeros anuales, lo que aporta unos ingresos por las tasas aeroportuarias casi garantizados al 100%. A ellos se suman casi todas las aerolíneas mundiales, que operan en los aeropuertos más importantes de la red, aportando más ingresos con los precios públicos que pagan. Esto es resultado de la idiosincrasia de España, un país que es el tercero en importancia mundial en cuanto a número de turistas (60 millones en 2013), la mayoría por vía aérea, y que es zona de paso para los vuelos a Iberoamérica.

El segundo punto a favor de Aena Aeropuertos es que ha mejorado sus cifras económicas desde que el Gobierno de Mariano Rajoy (Partido Popular) llegó al poder a finales de 2011. Este es un punto que hay que reconocer a Ana Pastor, ministra de Fomento, y a los gestores que ha impuesto en Aena. En los resultados de 2013, Aena Aeropuertos ha ganado 596,66 millones de euros, frente a las pérdidas de 63 millones de 2012 (hasta junio de 2014, el beneficio es de 201 millones de euros, un 120% más que en los seis primeros meses de 2012). Además, los ingresos de la empresa pública ascendieron a 2.883,93 millones de euros, en buena medida gracias a las progresivas subidas de tarifas aeroportuarias y al incremento de pasajeros. El punto negativo es que Aena Aeropuertos sigue arrastrando una deuda de 10.300 millones de euros, que deberá devolver en los próximos años. Aunque mientras la empresa obtenga beneficios, el pago de la misma no corre peligro.

Esta abultada cantidad de préstamos son consecuencia de los años locos previos a la crisis, cuando los últimos gobiernos del Partido Popular y del Partido Socialista decidieron construir aeródromos sin sentido. De los 49 aeropuertos que tiene España, sólo 15 son rentables: Alicante, Barcelona, Bilbao, Fuerteventura, Girona, Ibiza, Lanzarote, La Palma, Gran Canaria, Madrid-Barajas, Palma de Mallorca, Tenerife Sur, Tenerife Norte, Sevilla y Valencia. Es decir, todos aquellos que registran un mayor número de pasajeros, porque se encuentran en las principales zonas turísticas españolas. Además, en lo que a deuda se refiere, destaca el aeropuerto de Málaga, con pérdidas de 4,96 millones de euros y una deuda de 924,85 millones; también el de Madrid, que a pesar de ser rentable, arrastra un pasivo de 5.374 millones, fruto de la construcción de la Terminal 4; o Barcelona, con rentabilidad, pero 1.368 millones de euros de deuda.

Torre de control en un aeropuerto español | Fuente: Aena Aeropuertos

MADRID.- La entrada de capital privado en Aena Aeropuertos, empresa pública que gestiona los aeródromos españoles, está muy cerca de producirse y de momento se ha iniciado la fase propagandística para convencer de sus bondades. Según un comunicado de la compañía, los aeropuertos nacionales han conseguido un beneficio neto de 597 millones de euros. Es un hito, teniendo en cuenta que esta infraestructuras han sido deficitarias en los últimos años, con pérdidas en 2012 de 64 millones de euros y un resultado negativo en 2011 de 215 millones de euros. Hay que tener en cuenta que estos beneficios se refieren a Aena Aeropuertos como sociedad gestora, pero es seguro que existen aeródromos en España que son deficitarios. Sin embargo, a diferencia de 2011, la empresa, que depende del Ministerio de Fomento, no ha tomado la buena costumbre de publicar las cuentas de resultados de cada uno de los aeropuertos.

Por otro lado, el resultado bruto de expotación de Aena Aeropuertos (la diferencia entre ingresos y gastos operativos) ha sido de 1.610 millones de euros en 2013. Es decir, que la empresa es plenamente rentable. Un caramelo para los futuros inversores (constructoras sobre todo), ya que tendrán a su disposición una clientela de 187 millones al año sin tener las incertidumbres de iniciar el negocio. Para que una empresa en pérdidas haya llegado a estos números han hecho falta dos pilares. En un primer lugar, la subida de tasas aeroportuarias que el Gobierno presidido por Mariano Rajoy (del Partido Popular) no dudó en acometer en 2011 y 2012, lo que elevó los precios públicos cerca de un 20% e infló los precios de los billetes. Para 2013 y los siguientes años, tras llegar a un acuerdo con las principales aerolíneas españolas, las subidas de tasas serán más moderadas, pero seguirán existiendo.

En segundo lugar, la afluencia de turistas internacionales ha ayudado a incrementar el tráfico en los aeropuertos nacionales (han llegado 60 millones a España en 2013), lo que ha llevado a un incremento en la recaudación por tasas. Asimismo, Aena Aeropuertos también ha mejorado otras líneas de ingresos, licitando las tiendas de varios aeropuertos importantes (como Barcelona-El Prat o el Adolfo Suárez-Madrid Barajas), por las que cobra un canon a las concesionarias, y mejorando los servicios de parking.

El Gobierno ha querido crear un regalo para las empresas que invertirán en la red de aeropuertos y lo ha conseguido, pero ahora queda por ver cuál es el procedimiento que se va a seguir para la entrada de capital privado. Se ha especulado con la posibilidad de que una parte de las acciones de Aena Aeropuertos salgan a bolsa y no sería descabellado, ya que la situación en los mercados ha mejorado en los últimos meses e incluso algunas empresas del sector viajes, como eDreams, se atreverán a saltar al parqué.

Inicio de la privatización en 2010

La privatización de los aeropuertos españoles es un proyecto inicial del Gobierno socialista del ex presidente José Luis Rodríguez Zapatero. Sin embargo, el inicio de la crisis retrasó los planes y en 2011, cuando el Partido Popular ganó las elecciones, el proceso se paralizó. Hacia finales de 2012 y en 2013 se han licitado varios concursos para seleccionar las empresas que asesorarán en el proceso de privatización y es probable que a lo largo de 2014 se inicie el mismo, teniendo en cuenta que en 2015 se celebraran nuevas elecciones generales en España.

El ejecutivo socialista dio varios pasos para abrir el capital de Aena. El primero de ellos era reducir los costes y las nóminas del personal era el mayor de ellos. Dentro del colectivo de trabajadores de Aena (entonces no existía Aena Aeropuertos y la gestión de los aeródromos y la navegación aérea estaban en la misma empresa), los controladores aéreos eran los que mayores sueldos cobraban (después de los altos ejecutivos). Por ello, desde 2009 y durante 2010, el Gobierno adoptó varias decisiones, promovidas por José Blanco, anterior ministro de Fomento, para reducir la nómina de los controladores: aumentos de jornadas laborales y denuncia del convenio colectivo, entre otras. Ello provocó el cierre del espacio aéreo en 2010, según el Gobierno por el abandono de los puestos de trabajo de los controladores, y según los controladores porque habían superado el número de horas que podían trabajar.

Al final, los sueldos de los controladores se redujeron. Quedaba otra parte importante, reducir los gastos corrientes, para lo que el nuevo Gobierno del PP se afanó en aplicar un plan de reducción de costes en los aeropuertos con menos tráfico (España es uno de los países europeos con mayor número de aeródromos por habitante). Lo ha conseguido, disminuyendo los gastos de explotación en 255 millones de euros desde que tomó el poder en noviembre de 2011. De esta forma, Aena Aeropuertos también ha logrado reducir su endeudamiento a siete veces el resultado de explotación, llegando a los 11.394 millones de euros en créditos a devolver. Pero es que en 2011, la relación de deuda era de 14 veces el resultado bruto de explotación. Es decir, que hace tres años, la deuda de Aena Aeropuertos superaba en 14 veces los beneficios que generaba el negocio aeroportuario. La mayor parte de estos créditos se acumulan en los aeropuertos de Madrid (tras la construcción de la Terminal 4) y en el de Barcelona.